Cambiamenti climatici, crescita urbana insostenibile e l'inquinamento dell'aria, dell'acqua e del suolo rappresentano tutte minacce esistenziali non solo per le popolazioni e le società globali, ma anche per le imprese. Mentre i rischi fisici che il cambiamento climatico comporta per le aziende sono quelli che minacciano tutti noi, ci sono molti rischi di transizione a cui alcune aziende saranno meno resistenti. I rischi di transizione implicano cambiamenti strutturali derivanti da cambiamenti politici e cambiamenti nelle preferenze di mercato, nelle norme e nella tecnologia. Ciò può tradursi in un aumento dei costi, come la legislazione sulle emissioni, che si traduce in tasse sulle emissioni di carbonio, nella necessità di investire in nuove tecnologie e materie prime a basse emissioni, o nella diminuzione della domanda da parte dei consumatori a causa del rischio di reputazione, o nella ridondanza o nell'obsolescenza di prodotti o servizi.
Ma la transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio presenta anche molte nuove opportunità per innovare e razionalizzare. Le organizzazioni che si innovano e sviluppano nuovi prodotti e servizi a basse emissioni possono migliorare la loro posizione competitiva e capitalizzare le preferenze dei consumatori e dei produttori. Ad esempio, esistono molte nuove opportunità di investimento intorno al futuro dell'energia, poiché le tecnologie emergenti e i software di Intelligenza Artificiale stanno migliorando e collegano più strettamente la produzione, lo stoccaggio e l'utilizzo dell'energia. Inoltre, le imprese che sfruttano questi progressi tecnologici stanno spostando il loro uso di energia verso fonti di energia a basse emissioni e spingono l'efficienza energetica per risparmiare sui costi energetici. Gli investitori chiedono sempre più spesso che le aziende definiscano la loro strategia climatica per cogliere al meglio queste opportunità.
Nonostante le opportunità di evoluzione verso un futuro più sostenibile stiano crescendo, devono ancora essere fatti passi importanti per affrontare formalmente il cambiamento climatico. Nel 2015, un impegno collettivo dei governi del mondo per combattere il cambiamento climatico ha portato all'accordo di Parigi delle Nazioni Unite per prevenire l'aumento della temperatura globale. L'Accordo di Parigi prevede una tabella di marcia ambiziosa; se gli impegni, le politiche e le azioni possono portare a una riduzione del 7% delle emissioni di gas serra (Ghg) ogni anno tra il 2020 e il 2030, il riscaldamento globale può essere limitato a 1,5 °C, prevenendo gli effetti più catastrofici del cambiamento climatico. Per raggiungere questi obiettivi energetici e climatici entro il 2030, saranno necessari circa 180 miliardi di euro di finanziamenti annuali aggiuntivi (fonte: Commissione Europea. Financing Sostenibile Growth, 2019). I responsabili politici, le istituzioni finanziarie, le imprese e gli investitori condividono una responsabilità collettiva nel guidare questi sforzi.
Il piano d’azione dell’Unione Europea
Attraverso il Piano d'azione dell'Ue per la finanza sostenibile, la Commissione europea (Ce) ha cercato di integrare le considerazioni sulla sostenibilità nel sistema finanziario e sta cercando di incanalare i capitali pubblici e privati verso gli investimenti sostenibili per raggiungere gli obiettivi di decarbonizzazione. Nell'ambito del piano d'azione, nel 2018 la Ce ha istituito il gruppo di esperti tecnici (Teg) sulla finanza sostenibile per fornire consulenza sugli obiettivi e sulle misure necessarie. Come descritto di seguito, uno dei passi è stato lo sviluppo di benchmark di sostenibilità per promuovere gli investimenti allineati agli obiettivi dell’Accordo di Parigi sul clima. Il Teg stabilisce standard minimi su due tipi di benchmark climatici che mirano a fornire regole chiare che garantiscano la confrontabilità e la trasparenza degli indici: il Climate Transition Benchmark Ue (Eu Ctb) e il Benchmark Ue Paris Aligned Benchmark (Eu Pab).
I benchmark climatici Ue si prefiggono di:
- aumentare la trasparenza agli investitori degli impatti climatici e della transizione energetica negli investimenti;
- consentire la comparabilità tra i benchmark climatici lasciando agli amministratori dei benchmark la flessibilità nelle loro metodologie;
- ridurre il rischio di greenwashing attraverso standard, obiettivi e parametri quantitativi comuni.
Una nuova classe di benchmark che affrontano il cambiamento climatico
Prima dello sviluppo di questi nuovi parametri di riferimento, la costruzione di indici a basse emissioni di carbonio si è concentrata su due approcci principali: una è basata sulle “esclusioni”, ovvero l'identificazione e la rimozione delle aziende che utilizzano combustibili fossili, e l'altra è “carbon tilted”, con pesi indice corretti positivamente verso le aziende che dimostrano una riduzione delle emissioni.
I nuovi benchmark climatici fanno leva sul pool in rapida crescita di dati e analisi disponibili, valutando come ogni azienda sottostante sia allineata a uno scenario di riscaldamento globale 1,5° o 2° C. Non solo mirano a coprire i rischi di transizione climatica (visione retrospettiva), ma anche a cogliere le opportunità (visione prospettica). Il pool di dati comprendono: obiettivi scientifici valutati in modo indipendente, emissioni di CO2, prodotti, strategia, emissioni e piani di politica lungimiranti.
Mentre entrambi i benchmark climatici soddisfano gli standard minimi stabiliti dal Teg, il Pab è il più rigoroso dei due. Rispetto al Ctb dell'Ue, il Pabdell'Ue:
- chiede un livello più alto di decarbonizzazione rispetto all'universo sottostante investibile;
- ha ulteriori esclusioni basate su attività che comportano elevate emissioni di gas serra. Le aziende che attualmente sono escluse dall'indice a causa di un'elevata dipendenza dai combustibili fossili, nel caso in cui dovessero migliorare il mix energetico, potrebbero in futuro essere ammesse all'indice.
Indici allineati agli obiettivi dell’Accordo di Parigi: strumenti flessibili di costruzione del portafoglio, per affrontare il cambiamento climatico
Con il Pab più rigoroso del Ctb, diversi fornitori leader di indici hanno costruito indici basati su questi standard, fungendo da strumento di benchmarking per coloro che cercano di essere all'avanguardia negli investimenti per la transizione climatica.
Essendo uno dei primi soggetti attivi nell’ambito degli investimenti Paris Aligned, Franklin Templeton ha lanciato due fondi indicizzati quotati (Etf Ucits), che sono pienamente conformi con il Pab. L’S&P 500 Paris-Aligned Climate Index e lo Stoxx Europe 600 Paris Aligned Benchmark Index sono stati selezionati come benchmark sottostanti.
Seppure non siano i soli fornitori a costruire indici Pab, S&P e STOXX sono stati selezionati da Franklin perché le loro versioni Paris Aligned si prefiggono di rimanere più vicine possibile agli indici madre. Ciò consente agli investitori di mantenere i vantaggi di esposizione ampia e diversificata di questi mercati, allineandosi al contempo con gli obiettivi sul clima dell’Accordo di Parigi. Inoltre, diversamente da altri fornitori di indici che generalmente si affidano a capacità di ricerca interne, S&P e STOXX collaborano con data specialist sul carbonio importantissimi, Trucost e ISS, rispettivamente, il che consente loro di costruire metodologie che integrano serie di dati e analisi all’avanguardia. Conseguentemente, questi indici allineati agli obiettivi dell’Accordo di Parigi sul clima hanno obiettivi di riduzione delle emissioni di carbonio ambiziosi, come anche significative componenti ambientali, sociali e di governance (ESG) più in generale.
Cosa significa questo per gli investitori?
I nuovi Etf Ucits allineati agli obiettivi dell’Accordo di Parigi sul clima di Franklin Templeton esemplificano come i benchmark climatici Ue possano guidare lo sviluppo di strumenti flessibili di allocazione del portafoglio che aiutano gli investitori a trasformare il loro portafoglio in uno strumento per affrontare il cambiamento climatico. Crediamo che, poiché gli investitori cercano di decarbonizzare i portafogli, e misurare e gestire attivamente il rischio climatico in linea con i loro obiettivi d’investimento, cercheranno soluzioni climatiche proattivamente. Con la struttura diversificata di questi fondi, gli investitori possono allontanarsi dal concetto che questi siano prodotti di nicchia e utilizzandoli, invece, in modo ampio.
I flussi in Etf sostenibili sono più che raddoppiati nel 2019 e gli asset di Etf ESG sono 88 miliardi di dollari in tutto il mondo (fonte: ETFGI, al 30 giugno 2020). Riteniamo che questo momentum verosimilmente proseguirà attraverso una combinazione di preferenze degli investitori e normative in evoluzione. I regolatori europei e asiatici cercano sempre più evidenze dimostrabili di integrazione ESG e gestione del rischio climatico, mentre la domanda degli investitori di investimenti sostenibili pare destinata a proseguire la sua forte traiettoria di crescita, in molte tipologie di investitori, dai millennial e dalla ricchezza privata, fino ai piani assicurativi.
(Articolo a cura del Global Index Portfolio Management team LibertyShares ETFs e del Global ESG team di Franklin Templeton)