28 giugno 2021

Le preoccupazioni per l'inflazione e la sostenibilità guidano i flussi di Etf obbligazionari in area Emea

Brett Olson, head of iShares Fixed Income Emea, esplora i temi principali che influenzano il modo in cui i clienti stanno pensando ai loro portafogli a reddito fisso

Siamo in un contesto di tassi in aumento? Questa è la domanda chiave sulla bocca di molti investitori, che cercano di rafforzare le loro esposizioni a reddito fisso contro il potenziale di inflazione e la volatilità dei tassi.
Guardando oltre la natura transitoria dell'attuale impennata dell'inflazione legata alle riaperture, il BlackRock Investment Institute (BII) indica che l’indice dei prezzi al consumo salirà costantemente nel medio termine, poiché le misure di allentamento di politica monetaria permetteranno all'economia statunitense di funzionare.
I dati dei flussi degli Etf obbligazionari mostrano che gli investitori stanno spostando le loro allocazioni per utilizzare le obbligazioni legate all'inflazione, con afflussi, da inizio anno, di 3 miliardi di dollari (dati al 31 maggio 2021), contro i 4,2 miliardi di dollari per l'intero 2020 (fonte: BlackRock), così come le obbligazioni societarie e governative di breve durata, per minimizzare la volatilità dei tassi.
La natura liquida e flessibile degli Etf a reddito fisso sta consentendo agli investitori di rimanere agili e in grado di adattarsi alle mutevoli condizioni di mercato.

Gli investitori sono impegnati nel loro viaggio verso la sostenibilità
I flussi sostenibili in tutte le principali classi di attività a reddito fisso hanno continuato a essere positivi, con flussi totali negli Etf ESG Fixed income che hanno raggiunto i 12,6 miliardi di dollari (dati al 31 maggio 2021), guidati principalmente dal credito Investment grade, che ha rappresentato il 73% di questo totale.
I flussi di Etf a reddito fisso sostenibili stanno superando di gran lunga gli afflussi del settore nelle esposizioni tradizionali non ESG, da un anno all'altro:  al 31 maggio 2021, ammontavano solo a circa 3,3 miliardi di dollari (fonte: BlackRock).
Gli investitori vogliono sempre più comprendere l'impatto della sostenibilità sulla loro esposizione al reddito fisso. Nonostante la crescente cautela degli investitori nei confronti del reddito fisso, intesa come asset class, negli ultimi mesi la tendenza ad abbandonare i fondi tradizionali o non ESG per passare attivamente a esposizioni sostenibili sta accelerando (vedi figura 1).

Figura 1: Flussi di Etf Ucits sul reddito fisso sostenibile



Fonte: BlackRock, Bloomberg al 31/05/21

La ricerca del rendimento continua
I mercati del reddito fisso di oggi sono principalmente guidati dalle politiche delle Banche Centrali, che a loro volta hanno fatto crescere il debito a rendimento negativo, a un ritmo record. Lo straordinario livello di stimolo delle Banche Centrali ha spinto i tassi d’interesse verso il basso e, di conseguenza, la ricerca di rendimento non è mai stata così forte.
L'High yield (Hy) continua a essere favorito dagli investitori nel 2021, in quanto è anche un’asset class con una duration inferiore rispetto all'Investment grade (Ig), oltre ai suoi forti fondamentali. Gli Etf Hy hanno registrato 2 miliardi di dollari di afflussi al 31 maggio 2021, con una forte preferenza per le esposizioni in dollari Usa, sostenute da costi di copertura Eur/Usd inferiori, insieme alla maggiore esposizione ai nomi dell'energia.
L'Hy è stato tradizionalmente visto attraverso una lente che richiedeva conoscenze e competenze specialistiche per "scegliere" tra i migliori nomi del settore. Tuttavia, dato che la caccia al rendimento continua, il debito Hy può beneficiare delle pressioni inflazionistiche, in quanto gli investitori possono preferire le esposizioni di durata più breve, che offre l’Hy, rispetto al debito Ig. In questo spazio, sempre più clienti utilizzano gli Etf per portare diversificazione e flessibilità al loro portafoglio, insieme alle esposizioni alfa e all'indice.
Guardando alla parte del mercato del reddito fisso che rende più del 2,5% (vedi figura 2), oltre la metà è costituita da obbligazioni cinesi, e gli investitori stanno prendendo sempre più nota: il rendimento dei titoli di stato cinesi a 5 anni è del 3,0%, rispetto all'equivalente Treasury americano a 5 anni che rende solo lo 0,9%, offrendo così un (sovra)rendimento del 2,1%.

Figura 2: Rendimenti a confronto tra le varie classi di attività



Fonte: BlackRock, Bloomberg al 31/05/21

L'inclusione delle obbligazioni onshore negli indici globali fornisce un vento di coda strutturale, mentre la bassa correlazione con gli altri principali mercati attrae gli investitori che cercano di costruire una resilienza contro la volatilità del mercato.
In questo contesto, gli Etf obbligazionari cinesi onshore hanno raccolto più di 4 miliardi di dollari di afflussi, al 31 maggio 2021, utilizzati principalmente per scopi di asset allocation strategica da una serie diversificata di investitori tra asset owner, asset manager e wealth manager, nonché da più aree geografiche.
(Articolo a cura di Brett Olson, head of iShares Fixed Income Emea)