Speranza in un taglio dei tassi per rilanciare il mercato obbligazionario
“Le aspettative di tassi di interesse più bassi, ulteriormente confermate dal taglio di settembre della Federal Reserve, hanno contribuito a sostenere la recente forte performance del reddito fisso”, sostiene Chris Iggo, Cio di AXA IM Core. “I rendimenti globali delle obbligazioni governative e societarie nel terzo trimestre sono stati tra i più robusti degli ultimi 10 anni. I rendimenti obbligazionari potrebbero non riuscire a scendere ulteriormente, dato ciò che è già scontato. Affinché le aspettative sui tassi scendano ulteriormente, i mercati dovrebbero pensare che i rischi di recessione siano in aumento, ma non è questo il caso attualmente”.
“Preferiamo obbligazioni con scadenze più brevi, che dovrebbero beneficiare dei tassi d’interesse più bassi delle Banche centrali, e obbligazioni societarie che sono interessanti ai rendimenti attuali. I fondamentali del settore societario sono solidi e la domanda di asset generatori di reddito e a rendimento più elevato rimane forte”.
Lo squilibrio tecnologico dell’Europa
“Dopo cinque trimestri di crescita negativa degli utili, le azioni europee sono tornate in territorio positivo”, afferma Alessandro Tentori, Cio Europe di AXA IM. “Tuttavia, la crescita degli utili assoluti è ancora in ritardo rispetto a Wall Street con un margine considerevole. Ciò potrebbe essere dovuto a due ragioni: in primo luogo, fattori strutturali tra cui una produttività relativamente bassa, la frammentazione regionale e i problemi di attuazione dei progetti dell’Unione europea, come l’Unione bancaria, continuano a deprimere il tasso di crescita potenziale dell’Europa. In secondo luogo ci sono differenze settoriali. Circa 20 anni fa, il settore informatico rappresentava il 16% della capitalizzazione di mercato dell’indice S&P 500 e il 4% della capitalizzazione di mercato dello Stoxx 600. Alla fine del 2023, tale percentuale era aumentata al 29% negli Stati Uniti, ma solo al 7% in Europa. I settori industriale e sanitario hanno acquisito maggiore importanza nel blocco a partire dal 2004, ma lo squilibrio tecnologico potrebbe essere un fattore chiave nelle prospettive a lungo termine dell’Europa”.
L’intelligenza artificiale alimenta il commercio nell’Asia/Pacifico
“Gli investimenti statunitensi nella tecnologia stanno sostenendo il commercio tecnologico in Asia, nonostante le preoccupazioni per l’eccessiva pubblicità dell’intelligenza artificiale (IA)”, evidenzia Ecaterina Bigos, Cio Asia ex-Japan, AXA IM Core. “Le importazioni statunitensi di beni strumentali sono rimaste robuste nell’ultimo anno, guidate da macchinari industriali, computer, accessori per computer e semiconduttori, probabilmente a causa degli investimenti legati all’IA e del Chips Act del 2022”.
“I primi vincitori del ciclo d’investimento sono state le società di infrastrutture, i fornitori di storage e i produttori di chip, molti dei quali hanno sede in Asia (ex Giappone). Taiwan ha registrato una forte crescita delle esportazioni di chip pari all’89,8% su base annua fino a settembre 2024, mentre quella della Corea del Sud è aumentata del 44%. I fattori trainanti sono indubbiamente limitati e potrebbero essere deviati se la domanda dovesse vacillare. Per ora, con il sottoinvestimento nell’IA percepito come un rischio maggiore rispetto all’investimento eccessivo, è probabile che il ciclo abbia ancora molta strada da fare”.