23 aprile 2025

Bitcoin in rialzo: l’analisi di Bitwise

André Dragosch, Head of Research Europe di Bitwise, commenta la sovraperfomance di Bitcoin sull’S&P 500, che sta dimostrando una divergenza strutturale rispetto ad altri asset rischiosi, il tutto mentre prosegue l'aumento della pressione politica su Powell e il calo del dollaro

Con la politica della Fed sotto attacco, il dollaro in calo e le azioni statunitensi che iniziano a sganciarsi dai beni reali, il panorama macroeconomico sta iniziando a premiare i beni rifugio non sovrani (vedi grafico 1). L'andamento dell'indice di performance nel mese di aprile mostra un aumento del Bitcoin di quasi il 5% rispetto al calo del 7/9% del Nasdaq 100 e dell'S&P 500, a dimostrazione della sua resilienza e del suo disaccoppiamento in fase iniziale. Se il quadro dell'accordo di Mar-a-Lago dovesse portare ad un prolungato indebolimento del dollaro e a una rivalutazione degli asset statunitensi, il posizionamento del Bitcoin potrebbe rafforzarsi ulteriormente come vera copertura dai rischi macroeconomici.

delle imprese sta chiaramente peggiorando.sentimentMentre i prezzi delle importazioni statunitensi sono diminuiti leggermente a marzo a causa del calo dei costi del carburante, i prezzi delle importazioni sono aumentati, trainati dai costi dei materiali industriali. Le vendite al dettaglio di marzo sono aumentate dell'1,4%, con le vendite di auto in crescita del 5,3%, probabilmente a causa dell'anticipo dei consumatori rispetto ai dazi previsti. Ma il

Per comprendere la traiettoria politica dell'amministrazione, è utile considerare il quadro dell’accordo di “Mar-a-Lago” articolato da Stephen Miran, presidente del Consiglio dei consulenti economici. Il quadro propone di legare la protezione militare degli Stati Uniti e l'accesso al commercio alle concessioni finanziarie degli alleati. I Paesi stranieri che godono della protezione degli Stati Uniti dovrebbero acquistare titoli del Tesoro statunitensi a lungo termine (possibilmente obbligazioni centenarie) e accettare rendimenti più bassi in cambio di garanzie di sicurezza continuative. La riallocazione del rischio di tasso d’interesse, dai contribuenti statunitensi ai detentori di riserve estere, sarebbe fondamentale per ottenere una svalutazione sostenuta del dollaro. Ma in pratica, questo quadro introduce anche una significativa fragilità: se gli alleati dovessero resistere o i mercati mettessero in dubbio la credibilità di una tale riconfigurazione, la volatilità aumenterebbe. E questo sta già accadendo. Con l'indipendenza di Powell sotto attacco pubblico e l'indice del dollaro Usa in caduta libera, i titoli del Tesoro devono affrontare una domanda instabile, e la credibilità monetaria degli Stati Uniti sta diminuendo.

Il direttore del Consiglio economico nazionale Kevin Hassett ha confermato che il team di Trump sta “esplorando attivamente” la possibilità di rimuovere Powell. La campagna di pressione è incentrata sulla resistenza di Powell ai tagli dei tassi, criticati dall'amministrazione come un ostacolo al loro più ampio programma di riallineamento valutario. Trump ha ripetutamente accusato il “dollaro forte” di aver svuotato l'industria manifatturiera americana e considera la “debolezza” del dollaro essenziale per ripristinare la competitività degli Stati Uniti.

Ieri Bitcoin ha superato gli 88.000 dollari (chiudendo la giornata sopra quota 93.000, registrando un aumento del 6,77% rispetto al giorno precedente). Il movimento ha coinciso con un nuovo calo dell'indice del dollaro Usa, che è sceso sotto 98,5 per la prima volta dal 2022, tra le crescenti speculazioni che il presidente Trump possa cercare di destituire il presidente della Federal Reserve Jerome Powell.
La scorsa settimana, il Bitcoin è rimasto piuttosto consolidato tra gli 83.000 e gli 84.000 dollari, con una bassa volatilità sullo sfondo della continua incertezza macroeconomica. Come già dichiarato, è molto probabile che coloro che considerano il Bitcoin un asset rischioso a breve termine lo stiano cedendo a coloro che lo accumulano come copertura a lungo termine contro l'incertezza macroeconomica e come riserva di valore, un aspetto confermato da un apprezzamento del Bitcoin parallelo alla riserva di valore per eccellenza: l'oro.

Grafico 1: Evoluzione degli indici di performance Bitcoin, Nasdaq 100 e S&P 500


Fonte: Bitwise, al 21 aprile 2025.
 

Il rialzo di Bitcoin è stato ulteriormente sostenuto da nuove notizie: l'azienda giapponese Metaplanet ha acquistato altri 330 Bitcoin a 85.605 dollari, portando il totale delle sue partecipazioni a quasi 420 milioni di dollari. Strategy ha inoltre acquisito 6.556 Bitcoin per circa 555,8 milioni di dollari a circa 84.785 dollari per l’uno.
(Aricolo a cura di André Dragosch, Head of Research Europe di Bitwise)